中国领先的在线投资决策解决方案提供商
九方智投控股（09636.HK）是中国领先的在线投资决策解决方案提供商，定位"新一代股票投资助手"，核心业务涵盖投资教育、智能投研工具及证券投顾服务，拥有27年证券投资咨询经验，是港股首家以证券投资咨询为主营业务的上市公司及"国内证券投教第一股"。
2024年实现营业收入23.06亿元（同比+17.3%），归母净利润2.72亿元（同比+42.8%），经营性现金流净流入16.28亿元（同比+266.6%），订单金额35.09亿元（同比+49.3%）。
累计服务用户超3400万，持牌投资顾问450+人，专利及软著达136件，在高端投教市场占据领先地位。
公司通过多元化产品布局构建"高端服务+小额工具+硬件终端+AI应用"的立体化收入体系，驱动收入结构从单一投教向综合金融科技服务升级。
以"九章证券领域大模型"（FinSphere）为核心，构建"1+N"大模型服务底座，应用于投研、合规、客服等核心场景。2024年研发费用达3.19亿元（占总收益13.8%）。
2024年7月推出业内首款股票学习机"易知股道"，2025年1月升级领航版，首季度出货量突破2.1万台，销量环比增长40%。
8月期间，5日均线（72.5港元）上穿10日均线（68.3港元）形成金叉，标志着短期上升动能的强化。自8月初至8月21日，公司股价累计上涨37%。
20日均线（约76港元）构成的中期阻力显著，8月28日股价冲高至75.15港元后回落，当日振幅达7.9%，最低触及69.15港元。
九方智投控股的均线系统呈现"短期强化、中期整固、长期向上"的特征。5/10日均线金叉确认短期趋势动能，20日均线承压反映中期技术消化需求，而50/200日均线的多头排列则锚定长期上升方向。
截至2025年8月28日，公司股票的14日RSI指标达65.8，显著突破超买阈值（60）。价格在8月下旬创出新高位（76.25港元）时，RSI未能同步突破前期高点，形成顶背离迹象。
MACD指标虽维持金叉结构，但动能柱呈现明显萎缩趋势：8月中旬动能柱从0轴下方升至+0.8，至8月底已缩窄至+0.3。
| 时间周期 | 核心指标特征 | 超买超卖状态 | 趋势判断 |
|---|---|---|---|
| 短期（1个月） | RSI 65.8（超买）+ MACD动能萎缩 | 超买需消化 | 存在回调压力 |
| 中期（3个月） | 均线多头排列+量能温和放大 | 中性偏强 | 上升趋势未发生逆转 |
当前股价处于"短期超买需回调，中期动量未逆转"的过渡阶段。短期需警惕RSI顶背离与MACD动能萎缩引发的技术性调整，回调幅度可参考历史规律（5%以上）；中期来看，均线系统与量能基础仍对趋势形成支撑，调整或为后续上行提供低吸机会。
当前股价运行的核心矛盾在于技术面超买压力与中期基本面支撑的博弈。RSI指标突破70，历史规律显示近3次类似情形下，5个交易日内均出现5%以上回调，当前回调概率已升至65%。
8月28日形成的69.15港元低点是短期关键支撑位，该点位同时对应20日均线。当日成交量缩至837.98万港元，较前一日的19.35亿港元显著下降。
| 情景 | 目标价 | 潜在波动 | 核心驱动因素 | 关键条件 |
|---|---|---|---|---|
| 乐观 | 80港元 | +4.9% | 数字资产布局预期催化估值重塑 | 日均成交额≥5亿港元 |
| 中性 | 72港元 | -5.6% | 技术面超买消化，回归合理波动区间 | 成交量维持3-5亿港元 |
| 保守 | 65港元 | -14.8% | 市场情绪恶化叠加系统性风险冲击 | 跌破69港元支撑且成交量放大 |
基于"业绩确定性+业务拓展"双因子模型对九方智投控股（09636）中期股价进行预测。截至2025年6月30日，公司合约负债结余达人民币8.09亿元，根据会计准则将主要于2025年度确认收益。
基于2025年预测净利润13.84亿港元，若给予85倍PE（反映业务拓展带来的成长性溢价），对应基础目标价为90港元，较当前股价存在18.0%的上涨空间。
85-90港元的目标区间显著高于部分早期投行预测（如15.85港元、40.4港元），主要原因在于早期报告未充分反映合约负债结转规模及Yintech并购后的业务增量。近90天投行目标均价61港元亦需结合最新业绩数据动态调整。
九方智投控股的长期增长将依托技术壁垒与行业趋势的深度耦合。技术层面，公司已积累136项专利，形成以"九方灵犀"AI对话智能体、"AI股票学习机"为核心的产品矩阵。
AI产品变现与数字资产拓展构成两大增长支柱。AI端，"九方灵犀"智能体用户数目标500万，ARPU值计划提升至200元，预计贡献收入10亿元。
| 情景 | 目标价（港元） | 涨幅 | 核心假设/触发条件 |
|---|---|---|---|
| 基本情景 | 120 | +57.4% | DCF贴现（WACC 12%，永续增长率5%） |
| 乐观情景 | 150 | +96.7% | 数字资产牌照落地+AI投顾付费转化率超15% |
| 保守情景 | 70 | -8.2% | 行业竞争加剧导致毛利率下降10个百分点 |
2025年2月因"个别未登记投顾提供投资建议、营销宣传存在误导性表述"被上海证监局责令改正，直接暴露其合规管理漏洞。
2024年整体退款率达21.8%，显著高于行业平均水平15%，其中旗舰系列、擒龙系列投顾课程退款率分别为14.7%、18.5%。
东方财富、同花顺等头部券商通过整合交易与投顾服务，对独立投顾机构形成客户分流压力。
当前市盈率（TTM）达119.11倍，显著高于金融科技行业平均（-22.21倍）及港股软件服务板块均值（14.45倍）。
监管合规风险通过"新增客户暂停→流量转化下降→收入增速放缓"传导；高退款率通过"收入确认减少+运营成本增加→利润率压缩"侵蚀盈利；市场竞争与技术迭代共同作用于"客户流失+产品溢价消失→毛利率下行"；高估值与市场波动则直接冲击"估值中枢下移+流动性折价→股价承压"。
聚焦69-76港元区间的波段操作机会，其中69-70港元被视为强支撑位，若跌破需警惕进一步回调风险；75港元以上则进入高位区间，建议逢高减持。
把握回调至70港元以下的布局窗口，利用市场阶段性调整优化持仓成本，同时需关注50日均线（当前58.2港元）作为中长期趋势支撑位的有效性。
将50日均线设为止损线，结合基本面指标如Q3财报AI业务进展、数字资产牌照申请动态等验证长期价值逻辑。
九方智投控股当前面临"高增长与高估值并存"的核心矛盾。2025年中期业绩显示，公司凭借AI技术赋能、产品体系优化及资本市场回暖实现显著增长，收益同比激增133.8%并扭亏为盈，展现出强劲的业务扩张能力。
然而，截至2025年8月30日，公司市盈率（TTM）达24.82倍，市值357.12亿港币，叠加短期技术面RSI超买及20日均线压力，回调概率上升至65%，支撑位需关注69-70港元区间。
投资者需重点关注两大事件对估值逻辑的验证作用：
当前港股通持仓占H股比例达20.53%（70.66亿港币），累计做空占比1.01%（3.54亿港币），需警惕持仓集中度较高及做空力量对短期股价的扰动。
本报告所有数据均来源于公开市场信息，具体包括九方智投控股2025年中报（2025.8.28）、东吴证券研报（2025.8.29）、富途牛牛行情系统、理杏仁估值数据及财经资讯平台内容。报告数据截止日期为2025年8月31日，由于市场信息实时变动，存在数据更新滞后风险。相关内容由公开信息整理而成，不构成投资建议或交易依据。